ન્યુ યોર્ક સિટીમાં 15 નવેમ્બર, 2023 ના રોજ વેપારીઓ ન્યુ યોર્ક સ્ટોક એક્સચેન્જ (NYSE) ના ફ્લોર પર કામ કરે છે.
સ્પેન્સર પ્લેટ | ગેટ્ટી છબીઓ સમાચાર | ગેટ્ટી છબીઓ
બજારોએ આ સપ્તાહના સકારાત્મક આર્થિક ડેટાને ફેડરલ રિઝર્વ માટે આવતા વર્ષે આક્રમક રીતે વ્યાજદરમાં કાપ મૂકવાના સંકેત તરીકે લીધો હોવાનું જણાય છે.
ઉપભોક્તા અને જથ્થાબંધ ફુગાવાના દરો તેમના 2022ના મધ્યભાગના શિખરોથી નોંધપાત્ર રીતે હળવા થયા હોવાના સંકેતોએ વેપારીઓને ઉન્માદમાં મૂક્યા છે, જેમાં સૌથી તાજેતરના સંકેતો CME ગ્રુપની ફેડવોચ 2024 ના અંત સુધીમાં કાપના સંપૂર્ણ ટકાવારી બિંદુ તરફ નિર્દેશ કરતું ગેજ.
તે ઓછામાં ઓછું થોડું આશાવાદી હોઈ શકે છે, ખાસ કરીને ધ્યાનમાં લેતા સાવચેત અભિગમ સેન્ટ્રલ બેંકના અધિકારીઓએ તેમની ઝુંબેશ દરમિયાન કિંમતોમાં ઘટાડો કરવા માટે લીધો છે.
રાઈટસન આઈસીએપીના ચીફ ઈકોનોમિસ્ટ લૂ ક્રેન્ડલએ જણાવ્યું હતું કે, “આ કેસ હજુ નિર્ણાયક રીતે તૈયાર થયો નથી.” “અમે તે દિશામાં પ્રગતિ કરી રહ્યા છીએ, પરંતુ અમે તે બિંદુ સુધી પહોંચી શક્યા નથી જ્યાં તેઓ એવું કહેવા જઈ રહ્યાં છે કે લક્ષ્યથી ખૂબ જ દૂરના સ્તરે લેવલ આઉટ થવાનું જોખમ દૂર થઈ ગયું છે.”
આ અઠવાડિયે શ્રમ વિભાગના બે મહત્વપૂર્ણ અહેવાલો દર્શાવવામાં આવ્યા છે, જેમાં એક દર્શાવે છે કે ઓક્ટોબરમાં એકંદરે ગ્રાહક ભાવો યથાવત હતા, જ્યારે અન્ય દર્શાવે છે કે ગયા મહિને જથ્થાબંધ ભાવ ખરેખર અડધા ટકા ઘટ્યા હતા.
જ્યારે 12 મહિનાનું રીડિંગ ધી ઉત્પાદક ભાવ સૂચકાંક 1.3%, ધ ગ્રાહક ભાવ સૂચકાંક હજુ પણ 3.2% પર હતો. કોર CPI પણ હજુ પણ 4%ના 12-મહિનાના દરે ચાલી રહ્યું છે. વધુમાં, ધ એટલાન્ટા ફેડનું “સ્ટીકી” ભાવનું માપ જે ગેસ, કરિયાણા અને વાહનોની કિંમતો જેવી વસ્તુઓ જેટલી વાર બદલાતી નથી, તે દર્શાવે છે કે ફુગાવો હજુ પણ 4.9% વાર્ષિક ક્લિપ પર ચઢી રહ્યો છે.
“અમે નજીક આવી રહ્યા છીએ,” ક્રેન્ડલે કહ્યું. “અમે આ અઠવાડિયે જે ડેટા મેળવ્યો છે તે તમે તે દિશામાં આગળ વધો ત્યારે તમે જે જોવા માંગો છો તેની સાથે સુસંગત છે. પરંતુ અમે હજી સુધી ગંતવ્ય સુધી પહોંચ્યા નથી.”
2% ફુગાવાની શોધમાં
ફેડનું “ગંતવ્ય” એક એવી જગ્યા છે જ્યાં ફુગાવો તેના 2% વાર્ષિક ધ્યેય પર હોવો જરૂરી નથી પરંતુ તે “પ્રતિનિષ્ઠ” પ્રગતિ દર્શાવે છે કે તે ત્યાં પહોંચી રહ્યું છે.
“અમે જે કરવાનું નક્કી કર્યું છે તે નીતિ દર જાળવી રાખવા અને વધુ ડેટાની રાહ જોવાનું છે. અમે ખાતરીપૂર્વક પુરાવા જોવા માંગીએ છીએ, ખરેખર, અમે યોગ્ય સ્તરે પહોંચી ગયા છીએ,” ફેડના અધ્યક્ષ જેરોમ પોવેલ સપ્ટેમ્બરમાં તેમની પોસ્ટ-મીટિંગ ન્યૂઝ કોન્ફરન્સમાં જણાવ્યું હતું.
જ્યારે ફેડના અધિકારીઓએ તે નિષ્કર્ષ પર પહોંચવામાં ફુગાવાના ડેટાને હળવા કરવામાં સળંગ કેટલા મહિનાનો સમય લાગશે તે દર્શાવ્યું નથી, પરંતુ એપ્રિલથી દર મહિને 12-મહિનાનો કોર CPI ઘટ્યો છે. ફેડ લાંબા ગાળાના ફુગાવાના વલણોના વધુ સારા ગેજ તરીકે મુખ્ય ફુગાવાના પગલાંને પસંદ કરે છે.
આ બિંદુએ ફેડ અધિકારીઓ કરતાં વેપારીઓ વધુ નિશ્ચિતતા ધરાવે છે.
CME ગ્રૂપના ફેડ ફંડ્સમાં ભાવ નિર્ધારણના માપદંડ મુજબ, બુધવારે ફ્યુચર્સ પ્રાઇસિંગે આ ચક્રમાં વધારાના વધારાની કોઈ શક્યતા દર્શાવી છે અને મે મહિનામાં આવનાર પ્રથમ ક્વાર્ટર ટકાવારી પોઈન્ટ કટ, ત્યારપછી જુલાઈમાં બીજો, અને 2024ના અંત પહેલા બે વધુ થવાની સંભાવના છે. વાયદા બજાર.
જો સાચું હોય, તો તે બેન્ચમાર્ક રેટને 4.25%-4.5% ની લક્ષ્ય શ્રેણી સુધી લઈ જશે અને ગતિ કરતાં બમણી આક્રમક હશે. ફેડ અધિકારીઓએ સપ્ટેમ્બરમાં બેક ઇન પેન્સિલ કર્યું.
બજારો, પછી, 12-13 ડિસેમ્બરે તેમની આગામી પોલિસી મીટિંગમાં અધિકારીઓ કેવી પ્રતિક્રિયા આપે છે તે વધુ ઉત્સાહ સાથે જોશે. રેટ કોલ ઉપરાંત, મીટિંગમાં અધિકારીઓ દર અપેક્ષાઓના તેમના “ડોટ પ્લોટ” માટે ત્રિમાસિક અપડેટ્સ તેમજ કુલ સ્થાનિક ઉત્પાદન, બેરોજગારી અને ફુગાવા માટેની આગાહીઓ જોશે.
પરંતુ ફેડની ક્રિયાઓની કિંમત અસ્થિર હોઈ શકે છે, અને તે મીટિંગ પહેલાં બે વધુ ફુગાવાના અહેવાલો છે. વોલ સ્ટ્રીટ નજીકના ગાળાના પોલિસી કોર્સને ફેડ કેવી રીતે જુએ છે તેનાથી પોતાને નિરાશ થઈ શકે છે.
બોસ્ટન ફેડના ભૂતપૂર્વ પ્રમુખ એરિક રોસેનગ્રેને બુધવારે CNBC ના “Squawk Box” પર જણાવ્યું હતું કે, “તેઓ સંકેત આપવા માંગતા નથી કે હવે વ્યાજ દરોમાં ઘટાડા વિશે વાત કરવાનું શરૂ કરવાનો સમય આવી ગયો છે, પછી ભલેને ફેડ ફંડ ફ્યુચર્સ પહેલાથી જ તેમાં સામેલ હોય.”
‘સોફ્ટ લેન્ડિંગ’ જોવાનું
આ અઠવાડિયે બજારનો ઉત્સાહ બે મૂળભૂત આધારો પર બાંધવામાં આવ્યો હતો: ફેડ ટૂંક સમયમાં દર ઘટાડવાનું શરૂ કરી શકે છે તેવી માન્યતા અને સેન્ટ્રલ બેંક અર્થતંત્ર માટે તેનું “સોફ્ટ લેન્ડિંગ” હાંસલ કરી શકે તેવી ધારણા.
જો કે, બે મુદ્દાઓને વર્ગીકૃત કરવા મુશ્કેલ છે, કારણ કે ઐતિહાસિક રીતે નાણાકીય નીતિની આવી આક્રમક સરળતા માત્ર અર્થતંત્રમાં મંદી સાથે છે. શિકાગો ફેડના પ્રમુખ ઓસ્તાન ગૂલ્સબીએ મંગળવારે કહ્યું કે તેઓ ફુગાવાના લક્ષ્ય સુધી પહોંચતા પહેલા “એક માર્ગ” જુએ છે, તેમ છતાં તેઓ મંદીને ટાળવા માટે સંભવિત “સુવર્ણ માર્ગ” ખુલ્લો રાખે છે તેમ પણ ફેડના અધિકારીઓ પણ અતિશય નિષ્ક્રિય થવામાં નમ્ર લાગે છે.
“મંદી કરતાં ધીમી અર્થવ્યવસ્થા એ સૌથી વધુ સંભવિત પરિણામ છે,” રોસેનગ્રેને કહ્યું. “પરંતુ હું કહીશ કે ત્યાં ચોક્કસપણે નકારાત્મક જોખમો છે.”
શેરબજારમાં તેજી ઉપરાંત ટ્રેઝરી યીલ્ડમાં તાજેતરનો ઘટાડો પણ નાણાકીય સ્થિતિને વધુ કડક બનાવવા માંગતા ફેડ માટે બીજો પડકાર ઊભો કરે છે.
LPL ફાયનાન્શિયલના ચીફ ગ્લોબલ સ્ટ્રેટેજિસ્ટ ક્વિન્સી ક્રોસ્બીએ જણાવ્યું હતું કે, “નાણાકીય પરિસ્થિતિઓ નોંધપાત્ર રીતે હળવી થઈ ગઈ છે કારણ કે બજારો ફેડના દરમાં વધારાના અંતનો પ્રોજેક્ટ કરે છે, કદાચ તે ફેડ માટે યોગ્ય આધાર નથી જે દર લાંબા સમય સુધી ઊંચા રાખવાનો દાવો કરે છે.”
ખરેખર, ઉચ્ચ-લાંબા સમય માટેનો મંત્ર તાજેતરના ફેડ સંચારનો પાયાનો છે, તે સભ્યો તરફથી પણ કે જેમણે કહ્યું છે કે તેઓ વધારાના વધારાની વિરુદ્ધ છે.
તે સેન્ટ્રલ બેંકની વ્યાપક લાગણીનો એક ભાગ છે કે તે ફુગાવાની લડાઈ છોડીને ભૂતકાળની ભૂલોને પુનરાવર્તિત કરવા માંગતી નથી કારણ કે અર્થતંત્રમાં ડગમગવાના કોઈ સંકેતો દેખાય છે, જેમ કે તેણે તાજેતરમાં કર્યું છે. ઉદાહરણ તરીકે, ગ્રાહક ખર્ચમાં માર્ચ પછી પ્રથમ વખત ઓક્ટોબરમાં ઘટાડો થયો હતો.
ફેડ અધિકારીઓ માટે, તે એક મુશ્કેલ ગણતરીમાં ઉમેરે છે જેમાં અધિકારીઓ અતિવિશ્વાસ વ્યક્ત કરવા માટે ધિક્કારતા હોય છે કે અંતિમ માઇલ દૃષ્ટિની અંદર છે.
1982માં રાઈટસન આઈસીએપી ખાતે શરૂ કરાયેલા અર્થશાસ્ત્રી ક્રેન્ડલ કહે છે, “ફેડને હંમેશા જે સમસ્યાનો સામનો કરવો પડે છે તેનો એક ભાગ છે નિયંત્રણનો આ ભ્રમ.” આધુનિક વૈશ્વિક અર્થતંત્રની જટિલ ગતિશીલતામાં ઘણા બાહ્ય પરિબળો ખોરાક આપે છે. તેથી હું સાધારણ આશાવાદી છું [the Fed can achieve its inflation goals]. તે આત્મવિશ્વાસ કરતાં થોડું અલગ છે.”
